金风科技最新交流纪要2021-12-15

调研时间：2021/12/15

本文转载自网络

文|首创期货张小凯有色金属研究团队

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介绍

中速永磁在Q4会有订单交付，市场多元化风电应用场景决定了多元化的产品需求。今年推出了第三代中速永磁产品，市场比较认可。中速永磁在降本上的量化指引暂时还给不了，才开始批量销售，但公司有信心。

Q&A

Q1

产业链一体化的布局规划？

公司在金力永磁、中材科技都有持股，很多小零部件厂商也都是从公司出去的。公司还是认为产业链供需平衡以后，上游供应链的产品价格会下降。在大风机趋势下，主机厂自建的零部件产线，想实现规模效应，降低成本，还是比较难的。公司没有计划在成熟的零部件环节进行自建。

Q2

有专家说2022年并网申请量只有40GW，并网申请量和实际装机量有什么关系？

并网申请量与实际装机量是一个时间差的关系。吊装和并网在时间上有3-6个月的差距，普通年份的并网量会低于吊装量。公司预计明年全行业吊装量在50GW左右。公司的营收确认是在主机运到现场验收通过时。2023年、2024年由于海上风电降本推进装机量提升，会带动装机量继续增长，十四五期间整体维持一个前高后低的增长节奏。并网量是由开发商或者主机厂上报的，并网数据是由电网上报的，口径有区别。海上风电预计2024年恢复到今年（2021年）的装机量水平，实现V型复苏。

Q3

轴承的价格下降预期？

现在主要零部件都在紧张的价格谈判过程中，现在还无法披露更多信息。公司预计明年毛利率区间在15％-18％，争取做到18％。由于2022年预期在50GW，也不会出现大幅增长，超越2020年装机量的情况，所以零部件的价格没有大幅上涨的空间，整机成本可以保持稳定。

Q4

2022风电主机招标价格走势的预期？

陆上2300元／kw以上。

Q5

老旧机组改造针对哪些机型？

2.0MW以下的机型会成为老旧机组改造的重点、2.0MW以下且运行十年以上的主机全行业有70GW存量，业主有动力去做替换。政策上已经有补贴老旧机组的细则，公司已经在帮一些业主做老旧机组改造。公司有案例帮客户做老旧机组改造，塔筒不更换，单机装机量提升93％。

Q6

对明年海上风电招标量走势的预期？

抢装潮过后，未来海上风电招标量会是一个逐步恢复的过程。今年海上风电实际上有很多项目是来不及并网的，公司这样的项目都没有接，保证所有海上在手订单都能够及时吊装并网。公司在手订单充足，即使明年海上风电装机量下滑，公司陆上风电订单也能维持公司增长。

抢装潮过后，新进入的3、4线厂商有继续获取订单，保证投资回报率的需求，所以就出现了行业低价竞争的局面。

Q7

老旧机组改造，公司有什么优势？

老旧机组改造是有一定门槛的，公司可以做厂商不匹配主机的替换。老旧机组改造可以选择不换塔筒，只换机头，替换原有机型（功率不变），成本比较低。如果要将塔筒更换成大功率风机，需要重新规划风场。

Q8

公司资产减值风险未来的预期？

三季报公司做了减值测试，目前公司风险是可控的，明年的减值情况，现在还不好预测。

Q9

公司未来净利润率的指引如何？

暂时还没有。

Q10

主轴轴承的国产化情况？

大功率机组，主轴轴承替换有明显降本优势（滚子替换成滑动），小功率机组替换的经济性没那么大。

Q11

主机厂海外出口的展望？

风电主机是可以出口的，但风电和光伏不一样，光伏可以标准化，但整机产品是大型重装设备，不是标准品，每个厂商的新机型在新市场都需要认证，认证的周期在2-4年。风电开发是重资产行业，在国外门槛更高，国外拿贷款需要用本地设备做认证。另外，风电主机是一个产业链生态，不止风电主机需要运过去，塔筒等设备也要运过去。

海外风机的有偿运维从第二年开始，也需要在海外培育运维团队。公司在海外布局10年，现在在38个国家有出货。中国风电主机可以出海，但考虑到全球行业需求，未来50％在中国，30％在美国。公司目标是十四五末期，公司在海外市场占有率达到5％。

END

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